Ozon держит фокус на темпах роста бизнеса

Оператор одного из крупнейших маркетплейсов в России, Ozon, отчитался об увеличении общего оборота товаров (GMV) на 118% г/г до 372,6 млрд руб. во 2К23, выручки – на 61% г/г до 94,2 млрд руб. Компания повысила прогноз по росту GMV в 2023 г., до 80-90% (ранее: +70%), также менеджмент ожидает положительную скорр. EBITDA по итогам года.

Выручка выросла за счет увеличения сервисных сборов (комиссий маркетплейса, рекламы, доставки, финансовых услуг) на 88% г/г до 56,9 млрд руб. Собственные продажи выросли на 32% г/г до 37,2 млрд руб., таким образом доля собственных продаж в общей выручке снизилась до 40% по сравнению с 48% во 2К22 и 43% в 1К23. Отметим, что расширение собственных продаж вернулось к двузначным темпам после трех кварталов невыразительной динамики. При этом, на звонке с инвесторами финансовый директор Ozon Игорь Герасимов отметил, что доля собственных продаж продолжит снижаться.

Скорр. EBITDA сократилась на 67% г/г до 62 млн руб., рентабельность EBITDA – до 0,1% по сравнению с 0,3% в 2К22 и 8,5% в 1К23. Начиная со 2К22, Ozon демонстрировал положительную скорр. операционную прибыль и последовательное расширение рентабельности, при этом темпы роста GMV и выручки замедлились. В отчетном квартале маркетплейс принял решение обеспечить ускорение роста оборота на площадке за счет различных промо. Как следствие, валовая прибыль выросла медленнее выручки, на 13% г/г. CFO на звонке отметил, что Ozon не торопится "показать значимо положительную EBITDA" и считает инвестирование в рост доли рынка стратегически правильным решением.

Отчет смешанный, расписки компании снижаются на 4,4%. Ozon продемонстрировал увеличение основных показателей маркетплейса (количество заказов +131% г/г, покупателей +29% г/г, частота заказов в год выросла до 17 покупок в год по сравнению с 11 в 2К22) за счет расширения логистических активов и развития рынка электронной коммерции в России, так и за счет промо, что сказалось на рентабельности.

Ozon остается одной из историй роста на российском рынке, демонстрируя впечатляющие темпы роста, но инвесторам не стоит рассчитывать на дивиденды в ближайшем будущем, поскольку компания продолжит активно инвестировать в развитие и укрупнение своей доли, что будет сказываться на ее рентабельности. Мы планируем пересмотреть целевую цену бумаг Ozon с учетом повышения прогнозов менеджмента и вышедшего отчета.